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基建板塊早盤走強 國常會兩大舉措提振基建 如何把握投資機遇?

基建板塊早盤走強 國常會兩大舉措提振基建 如何把握投資機遇?

2019-11-14 11:49:16
來源:
金評匯
    11月14日,基建板塊開盤走強后持續拉升,建科院、交建股份、設計總院漲停,北新路橋沖擊漲停,中設股份、設研院、浙江交科漲超5%。祁連山、成都路橋、上峰水泥集體上揚。
 
    消息面上,繼允許專項債作資本金后,中國的資本金制度又迎來重大改革。11月13日,國務院總理李克強主持召開的國務院常務會議決定,完善固定資產投資項目資本金制度,做到有保有控、區別對待,促進有效投資和加強風險防范有機結合。
 
    機構表示,基建產業鏈龍頭估值接近歷史最低位,在手訂單為歷史最高水平,訂單收入保障比達到近4倍。八大央企今年前三季度新簽訂單增速也回升至14%,遠高于去年全年6%的水平,訂單再提速。隨著政策推進落實,訂單有望加快落地,業績確定性強,估值修復空間大。推薦中國鐵建、中國中鐵、中國交建、金螳螂、中設集團、蘇交科等。
 
    國常會兩大舉措提振基建:資本金比例下調、可發權益型金融工具籌集資本金
 
    繼允許專項債作資本金后,中國的資本金制度又迎來重大改革。
 
    11月13日,國務院總理李克強主持召開的國務院常務會議決定,完善固定資產投資項目資本金制度,做到有保有控、區別對待,促進有效投資和加強風險防范有機結合。
 
    會議提出兩項舉措,一是降低部分基礎設施項目最低資本金比例;二是基礎設施領域和其他國家鼓勵發展的行業項目,可通過發行權益型、股權類金融工具籌措資本金,但不得超過項目資本金總額的50%。
 
    前者是年初政府工作報告相關要求的落地,也符合市場預期。今年的政府工作報告提出,創新項目融資方式,適當降低基礎設施等項目資本金比例。市場人士分析認為,兩項措施落地后將促使基建投資增速回升。
 
    數據顯示,1-9月基建投資增速為4.5%,相比1-8月回升0.3個百分點,但增速仍處于低位。
 
    “這種安排將提高社會資本的投資能力,對于穩投資和穩增長意義重大,也有利于促進資金實力較弱的民營企業發展。”大岳咨詢董事長金永祥表示,如果原來某個行業的資本金比例為20%,下調5個百分點后變成15%,如果再通過發行金融工具籌集一半的資本金,那么項目單位自有資金只需要7.5%就夠了。(21世紀經濟報道)
 
    建筑行業11月投資策略:訂單回暖 重點推薦基建產業鏈
 
    逆周期調控,基建投資觸底回升
 
    2019年1-9月,固定資產投資增速僅為5.5%,環比下滑0.1pct;其中基建投資增速為3.44%,僅比去年提升1.65pct,今年以來基建投資增速一直低于預期。隨著逆周期調控政策加碼,專項債杠桿效應+多渠道融資有望撬動基建投資回升。專項債新政明確新增專項債不得用于土地儲備和房地產相關領域,要加大基建投資力度,鐵路、軌道交通、公路等要作為重點支持領域,新政實施有望帶動基建投資增長7%至8%,成為基建投資增長動力。《交通強國建設綱要》的頒發為不同階段交通發展指明了目標。
 
    營收提速,業績回暖,估值歷史低位
 
    2019年前三季度,建筑行業上市公司營收同比增長15.9%,收入提速,增速創近年來新高;歸母凈利潤同比增長7.1%,利潤增速回升,有望繼續回暖。行業資產負債率持續下降。細分板塊來看,基建業績提速,房建整體平穩,鋼結構增速放緩,化學工程改善明顯,國際工程觸底回升,裝修裝飾業績下滑,園林工程繼續探底。當前行業市盈率為9倍,市凈率為0.9倍,不論是絕對值還是歷史分位值均處于歷史低位,估值吸引力突出。
 
    10月行業大幅跑輸指數
 
    10月大盤有所回暖,其中上證綜指漲0.82%,滬深300指數漲1.89%;建筑行業指數下跌1.87%,行業跑輸滬深300指數3.76pct。年初至今建筑行業下跌8.33%,漲幅在28個申萬行業中排名倒數第二,跑輸滬深300指數37.6pct,嚴重跑輸指數。我們10月投資策略報告外發至今,推薦的投資組合實現平均收益-9.69%,跑輸行業指數4.06pct。
 
    重點推薦低估值基建產業鏈
 
    基建產業鏈龍頭估值接近歷史最低位,在手訂單為歷史最高水平,訂單收入保障比達到近4倍。八大央企今年前三季度新簽訂單增速也回升至14%,遠高于去年全年6%的水平,訂單再提速。隨著政策推進落實,訂單有望加快落地,業績確定性強,估值修復空間大。本月我們維持10月份的投資組合,推薦中國鐵建、中國中鐵、中國交建、金螳螂、中設集團、蘇交科等。
 
    風險提示:投資不及預期;項目資金落實不到位;應收賬款壞賬等。(國信證券)
金評匯

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